英国和美国逐渐开放负利率风险敞口的负面影响不容忽视

英国和美国正在逐步开放负利率敞口。负面影响不容忽视。

美联储主席鲍威尔表示，美联储目前尚未考虑负利率。关于负利率影响的证据非常复杂，目前可用的工具可以发挥作用。为什么连鲍威尔都要回应市场对美联储“负利率”的怀疑？

此前，尽管经济前景并不乐观，“负利率”一直是英格兰银行和美联储试图避免的选择。本周，这种默契也被打破了。英国和美国正在关注一度被视为禁忌的负利率。

5月12日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，“只要其他国家享受到负利率的好处，美国就应该接受这种‘礼物’。这是一个巨大的经济效益！”

同一天，英格兰银行官员表示，“负利率是很有可能的”。货币政策副主席本。布罗德本特还表示，英国可能会走向负利率。

来自英美央行的“负利率”信号迅速蔓延至其他发达国家。新西兰联邦储备委员会5月13日表示，负官方现金利率将是未来的一个选择。

1453年，当土耳其入侵拜占庭时，土耳其人碰巧在克尔卡的内墙上发现了一扇无意中打开的——号小门，门是无人看守的。正是这扇门成为了君士坦丁堡的突破口。对于央行来说，它已经提供了许多宽松的政策，但仍处于穷途末路，负利率会成为赢得这场经济战的“凯尔卡之门”吗？

在上一轮“负利率”浪潮中，各国实施该政策的原因各不相同，大致分为两类。瑞士、丹麦等。由于货币升值的压力，银行开始实行负利率。由于经济衰退，日本、瑞典、欧元区等国家实行了负利率。新皇冠流行病造成了经济衰退，因此第二类是本次讨论“负利率”影响的参考对象。

瑞典早在2009年就开始实施负利率，一年后恢复零利率，并在2015年再次实施负利率。2019年12月，正当所有国家的央行都在寻求放松货币政策时，瑞典央行决定加息。

瑞典在2015年实施负利率后，确实提振了经济和通胀。瑞典央行行长英维斯也表示，瑞典的负利率行动是成功的。通货膨胀目标实际上已经实现。

然而，负利率相当于抗生素。大剂量或长期使用抗生素不仅可能导致耐药性，还可能导致双重感染。在瑞典的情况下，负利率也是如此，它在短期内有一定的好处，但从长期来看，风险和副作用正在逐渐增加。

2015年后，瑞典的房屋贷款继续强劲增长，房价也大幅上涨，引发了北欧的房地产泡沫。

欧元区和日本也表现出低通胀和低经济增长导致的负利率。2014年6月，欧洲央行宣布将隔夜存款利率降至-0.1%，正式开启欧元区负利率时代。2016年2月16日，日本银行在一次货币政策会议上提出负利率。

负利率确实在一定程度上支撑了欧洲和日本的经济，但它们仍缺乏结构性改善。

时任欧洲央行行长的德拉吉对负利率发表了评论：“总体而言，包括德国在内的整个欧元区的储户、雇员、企业家、养老金领取者和纳税人的状况都因我们的行动而有所改善。”

情况不一定如此。

当名义利率和实际利率都为负时，消费者的存贷款利率将为负，一些金融产品的利率也将为负。

负利率不一定会强烈刺激消费，因为负利率可能被解读为经济前景黯淡的迹象，从而抑制消费。企业的角色取决于

此外，在负利率环境下，贫富差距将加大。产生稳定现金流的资产变得更有价值。例如，可以产生租金的房子和可以分红的股票。但是没有投资，只是把钱存入银行只会产生负回报。富人往往拥有高资产和高负债，负利率可以说是一个及时的帮助。

负利率的本质是补贴债权人。

诚然，负利率相当于政府免费借款，这自然会导致政府投资的扩大和债务的减少。

以美国为例。特朗普为何大肆宣扬负利率？

美国国债已经超过了美国国内生产总值。以2019年为例，美国国内生产总值为21.2万亿美元，美国国债总额为22.62万亿美元，负债率为106.9%。

本金加上正利率，政府借入了如此多的债务，最终肯定无法偿还。但是负利率呢？这意味着借入更多债务，而不是偿还债务。随着时间的推移，债务会自动偿还。

美联储主席鲍威尔明确表示，负利率将不是美联储在疫情期间支持经济的政策选择。然而，从过去两年的情况来看，鲍威尔一再搞两面派。大多数鲍威尔都默默地遵从了特朗普的要求。

特朗普近日多次明确表示，美国应该从负利率中受益，这意味着持有美国国债的人将被支付给美国财政部。对于面临数万亿美元新债务的特朗普来说，负利率的想法太棒了！

负利率是国家间国债持有者的收获。一个国家的负利率对现金持有者来说是一种收获。在这种情况下，恐怕很清楚谁将获得负利率。