数字现金的内部预测:央行在阻止市场繁荣中的冷却困难

在4月20日开盘时，数字现金概念股再次走强，飞诚信(300386。)拉起封板，数字认证(300579)、四方精创(300468)、高伟达(300465)等迅速跟进。

最近，央行数字现金(DC/欧洲)内部测试的消息引发了人们对数字现金即将登陆的猜测。相关板块的股价已经连续几天上涨，其中天妃程心是今年的第11个涨停。

4月17日晚，中国人民银行数字现金研究所回应称，“目前DC/欧洲在线信息是技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币将正式发行。”

即使央行出面降温，市场仍认为数字现金正在逼近。

“事实上，2019年苏州和深圳已经进行了内部测试，央行数字现金研究所也做了很多测试。最近，由于苏州相城区有公交补贴计划，所以没有人急于加快速度。这一消息是在内部测试范围扩大后发布的。”4月17日，中国人民大学国际货币研究所副研究员曹胜喜在接受《时代周刊》采访时表示。

许多新闻显示，数字现金内部测试的内容越来越具体，越来越接近实际场景。

4月19日，一家国有大银行告诉《时代周刊》，该银行确实进行了内部测试，但只有极少数团体打开了数字钱包。

央行数字现金的出现将如何影响支付宝和微信等第三方支付？

央行的考量

4月14日晚，农行账户中的央行数字现金测试照片在网上流传。有消息称，央行数字现金正在深圳、熊安、成都和苏州四个试点城市进行测试。

根据农行网上发布的数字现金钱包截图，其主要功能与银行电子账户的日常支付和管理功能基本相似。例如，美国广播公司的数字现金钱包有四个常用功能：“代码扫描支付”、“汇款”、“收款与支付”和“触摸与触摸”。

4月17日晚，央行对外回应称，自2014年以来，法定数字现金研发稳步推进，在深圳、苏州、熊安新区、成都和未来冬奥会等地进行了内部封闭试点，不断优化完善功能。

事实上，早在2014年，时任央行行长的周小川就提出了研发数字现金的想法。到目前为止，试点内部测试已经进行了5年多，显示了央行在数字现金研发方面的谨慎态度。

4月17日，易观国际金融行业资深分析师王鹏波向《时代周刊》表示，央行推动数字现金的举措有三点：第一，在维护货币主权的层面上，尤其是天秤座等机构推出数字现金计划后，将对各国央行产生一定影响；其次，它可以节省制造和回收现金过程中的成本。三是方便反洗钱和宏观统计工作。

央行人士表示，数字现金不会取代微信支付或支付宝。中央银行数字现金取代了M0。它的功能和属性与纸币相似，但它的形式是数字化的。然而，支付宝和微信等第三方互联网支付是基于商业银行存款货币结算，属于M1和M2的数字化水平。它们没有M0级别的法律效力，更不可能取代M0。

曹胜喜表示，2014年央行启动该项目时，我国国内第三方支付还不太成熟。“当时，这项研究开始推动支付的数字化。既然第三方支付如此丰富，数字现金的应用不会有任何强行夺取支付宝或微信市场份额的计划，而只会给我们丰富的零售支付系统增加一些冗余。”

“数字现金是最低的货币。它与现金挂钩，本质上不同于第三方支付。第三方支付应该在M0(流通中的现金)的基础上嫁接。它主要是一种支付渠道，不是真正意义上的电子货币，因为它不发行货币，而只是转移货币。”4月17日，中国社会科学院金融研究所法律与金融研究室副主任尹振涛告诉《时代周刊》。

“我们通过支付宝和微信支付使用银行账户。下一步是通过微信或支付宝使用央行的电子货币。它不会改变支付宝和微信的支付方式。”4月18日，第三方付款人告诉《时代周刊》记者。

去年8月，时任中国央行支付结算部副主任的穆长春表示，DC/易趣不会影响支付宝和微信支付的地位。目前，支付宝和微信也是以人民币支付的，人民币实际上是商业银行的存款货币。

中信证券银行首席分析师肖菲菲表示，从中长期来看，目前国内M0规模为8.3万亿(年增长率已降至5%以下)。作为M0置换的一部分，预计央行的数字现金投资额将在万亿规模，这取决于现金交易置换规模和电子支付置换规模，取决于客户习惯和技术条件。

“中国的数字现金，定位是取代现金。中央银行数字现金有自己的优势，尤其是当它的受欢迎程度达到一定水平时。现金的替代效应将非常明显，但它不会让现金消失。”尹振涛分析说。

金融机构角力

公共信息显示，央行数字现金采用了双层操作系统，这意味着数字现金的发行过程采用了央行-商业银行和商业银行-公众的双层结构，而不是“央行直接向公众发行数字现金”的“单层操作系统”。

换句话说，当个人交换数字现金时，他们实际上是在与商业银行交换。然而，商业银行必须向中央银行支付100%的存款准备金，以确保数字现金不受限制的合法还款。简而言之，个人和央行之间没有直接关系。曹胜喜告诉《时代周刊》记者，这样的设计对商业银行的传统业务模式影响不大。

值得关注的是，在数字现金这种便利的条件下，储户是否会从商业银行将大量存款提取到央行的数字现金中，从而影响银行的资产负债表。

“这基本上不是。因为存款是有利息的，但是中央银行的数字现金目前没有利息。当面临这种机会成本时，个人不会选择将其存款转换成数字现金，从而失去银行存款利率。”4月19日，一家国有银行的高级职员告诉《时代周刊》。

法国兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，数字现金是由央行直接发行的，这比银行存款更安全，可能仍会对银行存款形成一定的竞争。因此，如何确定数字现金的发行数量，是否限制数字现金与现金和存款之间的交换，仍然是需要慎重考虑的问题。

“由于数字现金不在商业银行的资产负债表上，也不参与银行的应计利息，因此它还最大限度地减少了对银行现有核心业务系统的影响。我们预计，央行数字现金的推广将把目前在银行系统之外流通的纸币转化为银行系统。”国泰君安在4月18日发布的一篇研究论文中表示。

国有大银行对《时代周刊》记者表示：“商业银行在与央行合作制作数字现金时，开发了自己的数字现金钱包应用程序，或将数字现金钱包的功能添加到现有的银行应用程序中，这相对来说更能吸引现有客户。”