债券市场每日(5月7日)10种债券收益率连续两天上涨近10个

债券市场日报(5月7日)10年期债券收益率在两天内增加了近10个基点。出口数据缓解了看涨者的情绪

调整增加了。国债期货在下午继续下跌。市场的低迷情绪开始蔓延到短线品种。五年期和十年期主要合约的日均跌幅超过0.50%。主要十年期债券跌至两周半以来的低点。主要利率债券的收益率在一天内上升了5-10个基点。在假期后的两个交易日里，十年期债券的收益率上升了近10个基点，收益率曲线变得更加陡峭。

市场参与者表示，债券市场连续两个交易日大幅下跌。除了供应压力，多头对高度的恐惧也是一个主要诱因。在现阶段，外部需求疲软是相对确定的，但连续三年出现负10年期债券的趋势，反映出市场对国内经济的悲观预期正在得到修复。

从基本数据来看，受之前订单延迟交货和防疫材料出口的支撑，4月份中国出口同比从负增长转为正增长，但进口降幅扩大至近四年半以来的最大水平。出口数据的意外改善抑制了看涨情绪，机构止盈板块纷纷涌出，加剧并削弱了现货市场。

【行情跟踪】

国债期货低开，主要10年期国债连续三天出现负值，交易量很大。截至收盘，主要十年期债券T2006为102.105，下跌0.54%，至63，300笔交易。2006年主要五年期债务为104.255万亿日元，下降0.54%，交易量为22，000笔。2006年两年期债务总额为102.325英镑，下降0.25%，至7864笔交易。

10年期利率债券的收益率上升了5-8个基点。截至当日，10年期活跃债券190205的收益率为3.0725%，上升9.25个基点；从最后一天的2.98%开始。10年期美国国债190015的收益率为2.6250%，较上周末的2.56%上升了6.5个基点。

短期债券方面，200203年五年期国债收益率为2.2450%，上升10.5个基点；从最后一天的2.14%开始。五年期国债收益率上升约4个基点，至1.812%。

在一级市场，十年期金融债券的发行需求相对较弱。进出口银行在上午发行的一年期、三年期、五年期和十年期固定利率债券的中标收益率分别为1.0119%、1.7962%、2.2572%和3.0361%，其投标倍数分别为3.62、2.87、4.46和2.70倍。

CDB下午发行的三年期(实际剩余期限约为10个月)、七年期和十年期固定利率债券的中标收益率分别为1.0605%、2.6778%和2.9037%。除了三年期国债品种略低于此前1.08的预测平均值外，7年期和10年期固定利率国债的平均收益率明显高于2.60%和2.83%的预测平均值，三年期金融债券的投标倍数分别为3.01、3.17和2.02倍。

在可转换债券市场，取消赎回权的公告引发了泰晶可转换债券(113503)的崩溃。泰晶可转换债券7日开始交易，价格为255.46元/张，直接下跌。在尾盘交易恢复后，价格继续下跌，每日收盘下跌47.68%，至190.92元/张。转换溢价也从前一交易日的170.83%收窄至37.36%。昨天晚上，发行人太晶科技宣布，计划提前赎回所有在“赎回登记日”登记的“太晶可转换债券”。

【资金面】

央行在上午宣布，银行系统的流动性总量处于合理和充足的水平，5月7日不会进行反向回购操作。到目前为止，央行已经连续24个工作日没有开始反向回购操作。最后一次反向回购操作是在3月31日进行的。

最新数据显示，中国央行4月份为金融机构推出了一项长期贷款(SLF)业务，总额为272亿元，略低于上月的306.3亿元，均为一个月以来的最高水平。期末贷款余额为272亿元。今年4月，中国央行为金融机构推出了1000亿元人民币的中期贷款机制，期限为一年，利率下调20个基点至2.95%。在t结尾

资金保持稳定和充裕，各种期限的利率大多下降，隔夜Shibor报告为1.1430%，下降34.00个基点。Shibor天内上涨1.8380%，下跌2.70个基点。Shibor报告3个月内上涨1.4000%，上涨0.00个基点。市场参与者预计，隔夜资本利率明天(5月8日)降至1%以下的可能性很高。

【基本面】

财新中国上午发布的数据显示，4月份中国服务业的经营活动有所改善，但仍明显处于压力之下。4月份，财新中国综合服务企业活动指数(PMI)为44.4，较3月份上升1.4个百分点，但仍处于收缩区间，表明服务产出继续下降，下降速度放缓。

此前公布的4月份财新中国制造业采购经理人指数下跌0.7个百分点，至49.4，随后回到收缩区间。受服务业采购经理人指数的推动，财新中国4月份综合采购经理人指数为47.6，上升0.9个百分点，仍处于收缩区间。

财新智库莫尼塔研究(Monita Research)董事长兼首席经济学家钟表示，4月份中国经济遭遇严重出口冲击，对居民收入、消费和企业投资产生了连锁反应。国内消费尚未充分启动，基础设施建设不足以抵消外部需求的突然下降，经济仍在进一步下滑，同比负增长趋势没有改变。4月17日，中央政治局决定“以更大的宏观政策努力来对冲疫情的影响”，包括企业救助、加速投资、促进消费和保护就业在内的一揽子宏观刺激计划即将出台。

此外，根据海关总署的数据，中国4月份的出口同比从负增长转为正增长，这得益于之前订单的延迟交货和防疫材料的出口。具体来说，以美元计算，4月份中国出口同比增长3.5%，比3月份增长10.1个百分点。进口同比下降14.2%，增长13.3个百分点。当月贸易顺差453.4亿美元，比3月份增加254.4亿元。以人民币计算，4月份中国出口同比增长8.2%，进口同比下降10.2%，贸易顺差3181.5亿元。

【消息面】

周三(5月6日)召开的全国例会强调，要努力稳定企业，确保就业，并要求根据形势变化和企业需求及时出台和完善相关政策。国务院还指出，在年初地方政府发行1.29万亿元特别债券的基础上，将提前发行1万亿元特别债券的新限额，并于5月底完成发行。

【国际债市】

10年期美国国债收益率飙升5个基点，至0.70%以上，为4月15日以来的最高水平，随后在纽约进行隔夜交易。30年期美国国债收益率飙升7个基点，超过1.40%的关口。当天，美国财政部表示，将把长期国债的发行量增加到200亿美元和20年期国债。下周将发行420亿美元的3年期国债、320亿美元的10年期国债和220亿美元的30年期国债。

【机构观点】

国泰君安报告认为，资本的边际趋同是债券市场调整的直接触发因素。在假期前的最后一个交易日(4.30)，由于跨月效应的影响，隔夜和7天资本利率上升，使得当天借贷更加困难，直到下午晚些时候。因此，即使PMI低于预期，市场也更加谨慎，利率在稍高后会向上波动。总的来说，跨月后资本面相对宽松，而隔夜资本利率在节后第一个交易日(5.6)仍保持在1%以上，再次加剧了市场的脆弱情绪，引发了债券市场的调整。

该机构表示，如果未来看不到边际宽松货币政策，供求关系的急剧恶化将导致债券市场普遍下跌，利率曲线与过去两个交易日的利率曲线平行上升，或者出现熊市。一般而言，利率曲线可以进一步

不过，江海证券认为，债券在中期仍然相对安全，短期利率波动反而会带来交易机会，因此没有必要对利率波动感到恐慌。